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（来源：中粮期货研究中心 ）
摘要
2026年5月，山西通洲集团留神峪煤业有限公司发生特别重大瓦斯爆炸事故，这起近十年来伤亡最惨重的煤矿安全事故，不仅牵动着安全生产监管神经，也直接引发煤炭市场大幅波动。事故发生后，期现货煤价应声上涨，产业链价格传导效应持续释放。但从市场表现来看，此次事故引发的煤价上涨仅呈现脉冲式行情，并未形成长期上涨趋势。这一特征本质上源于近十年国内煤炭产业的深度格局重塑，煤价预计进入长期降波动的新阶段。
1、优质产能提升，产量达到峰值
十余年前启动的煤炭供给侧改革，深度重塑了国内煤炭采选业的发展局势。大量不合规中小产能加速出清，大型集约化产能持续释放。现阶段产能质量明显改善，国内绝大部分煤矿均满足现行安全、环保及智能化建设标准。因此，极端安全事故带来的长期连锁影响相对有限。
与此同时，国内新型能源体系加速构建，新能源装机与发电量持续扩容，煤炭的能源功能定位发生根本性转变，从过去支撑能源增量需求的主力能源，逐步转型为能源体系的兜底保障能源，行业发展逻辑也从“增产保供”全面转向“控量提质”。
“十五五”期间将成为国内煤炭消费由增转稳、逐步达峰的关键拐点。据中国煤炭工业协会研判，2028年前后国内煤炭消费将进入为期5-10年的峰值平台期，消费总量稳定维持在49亿-51亿吨区间。结合当前国内煤炭产量及进口规模综合测算，国内煤炭整体供应已基本触及峰值水平，总量增长空间趋近饱和。
图：中国原煤产量
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
图：中国煤及褐煤进口
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
图：中国焦煤进口
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
2、产能结构优化，头部影响扩大
近十年，国内煤炭行业完成深度整合，产能结构、生产格局、产业协同均实现全方位优化。2015-2025年，全国煤矿数量从1.08万处压降降至4200处以内，行业集约化程度大幅提升；行业集中度显著提高，国内前四大煤炭企业产量占比从23.6%提升至32%；煤电协同耦合持续深化，煤炭企业参股、控股电厂总装机容量占全国燃煤电力装机比重由16.7%攀升至38.1%；运输配套能力持续增强，全国铁路煤炭运输完成量从20亿吨提升至27.5亿吨。整体来看，煤炭行业实现了生产区域、生产主体的双重集中，煤电产业链协同格局基本成型，重塑了行业供需体系。
从空间分布来看，国内煤炭产能持续向资源禀赋优异、开采条件优良、安全管控水平更高的晋、陕、蒙、新四大核心主产区集聚，优质产区产能占比逐年提升，产能区域布局进一步优化。从生产主体来看，行业资源持续向大型能源国企、规范化龙头民企倾斜，中小零散产能持续出清。
经过十年结构性整合，煤炭行业规模化、规范化、标准化发展水平显著提升。一方面，行业安全生产主体责任更易层层落实，国家产业调控、安全整治、环保管控等政策落地效率大幅提升；另一方面，行业供给格局高度集中，也直接放大了核心产区、头部企业的供给变动对全国煤炭市场的影响力度。
图：中国原煤产量分布：2015年
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
图：原煤产量分布：2025年
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
图：中国原煤产量变化：万吨
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
3、吨煤成本下降，成本曲线平滑
伴随行业产能升级与供需格局重塑，国内煤炭行业生产成本持续下行。2025年，26家煤炭上市公司平均销售成本为303元/吨，同比下降6%；平均毛利198元/吨，同比下降27%，毛利率40%，同比回落6个百分点。成本下行主要得益于智能矿山规模化落地、生产系统迭代升级、安全及维简等专项基金合规高效利用，行业降本增效成果持续释放，预计长期成本将保持稳步下行态势。而2025年企业毛利下滑，主要是年内煤价短期回调所致，2026年行业毛利水平大概率迎来修复回升。
图：焦煤期货指数
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
从行业成本曲线来看，产能集中整合后，低效高成本产能有序退出，行业整体生产成本曲线更加平滑，个体矿井成本差异收窄。十年前，行业以大量中小煤矿人工粗放开采模式为主，开采效率偏低、资源回收率不足，不仅单位生产成本居高不下，不同矿井之间成本分化极大。近十年，行业全面推进机械化、智能化开采，无人工作面、智能安全监控、自动化开采设备广泛普及，大幅压降人工成本与资源开采损耗；同时大型矿井规模化生产优势充分释放，有效摊薄固定生产成本，推动行业整体成本中枢持续下移。
图：成本曲线：26家上市煤企
数据来源：国海证券研究所、中粮期货研究院整理
图：成本曲线：11家上市焦煤企业
数据来源：国海证券研究所、中粮期货研究院整理
4、事故影响短期仍在，长期煤价或降波
沁源“5·22”特别重大瓦斯爆炸事故，直接推动煤矿隐蔽工作面加速退出，区域内相关违规、高风险隐蔽工作面全面叫停整顿。事故后，监管部门进一步强化井下采掘全流程闭环核查，严格规范采掘布局合规性审核，层层压实煤矿企业安全生产主体责任，倒逼企业完善人员准入、岗前培训、现场管控、隐患排查等全链条管理制度，推动煤矿用工与现场作业管理全面规范化、标准化。
图：沁源“5·22”煤矿事故影响
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
从短期供需维度来看，隐蔽工作面是部分矿井弹性产量的来源，大范围停产整顿直接压低煤矿实际产量，造成阶段性、区域性产能收缩，对全国煤炭短期供给形成刚性约束，对煤焦价格形成阶段性支撑。
图：523家矿山焦煤日均产量：万吨
数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理
从长期行业发展维度来看，高强度、常态化的安全专项整治，本质是继续出清不合规开采模式、淘汰低效高风险产能、优化行业开采布局的过程。随着安全生产长效管控机制全面落地，煤矿无序超产、违规采掘、冒险作业等乱象得到根本性遏制，行业生产运行秩序持续规范，供给端的稳定性、可控性和可持续性显著提升，煤炭价格的整体波动幅度预计将长期收窄。
后续关注核心产区、头部企业的阶段性生产变动。即使核心产区、头部企业出现安全整改、产能受限、检修停产等变数，煤价大概率也以阶段性脉冲为主。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院 黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
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责任编辑：李铁民
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